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2025年上半年，白酒行业在复杂多变的市场环境中面临诸多挑战，行业调整周期与消费趋势变化相互交织。在此背景下，贵州茅台却展现出强大的韧性与稳健的发展态势。公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。这一亮丽成绩彰显了其深厚的品牌底蕴与卓越的抗风险能力。
9月12日，贵州茅台在上海证券交易所上证路演中心以线上互动方式召开了2025年半年度业绩说明会。公司董事、代总经理王莉，副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰，独立董事盛雷鸣出席会议，对公司2025年上半年的业绩表现、经营状况、市场动态以及未来战略规划等投资者高度关注的问题，进行了全面且深入的解答，为市场传递出清晰而积极的信号。
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回应热点关切，提振市场信心
在业绩说明会上，投资者关注的问题广泛而深入，公司管理层一一给予了详实解答。
针对投资者聚焦的销售费用增长问题，王莉进行了细致阐释。她指出，茅台销售费用率始终维持在3%左右，在行业中处于最低水平。尽管销售费用绝对值有所上升，但其背后有着明确的战略考量。随着市场形势的动态变化，公司为强化品牌建设，加大了对消费群体培养的投入力度，尤其在系列酒及海外市场的推广方面重点发力。这一系列投入旨在提升品牌的市场渗透力与消费者认可度，为公司的长期发展筑牢根基。
谈及飞天茅台价格波动以及年度9%增长目标时，王莉表示，今年白酒行业面临周期调整和消费趋势变化等多重挑战。在此背景下，茅台通过统筹优化市场策略，科学精准投放产品，主动维护渠道生态的韧性，确保了市场总体平稳以及渠道的良性协同。面对白酒行业的周期调整与消费趋势的深刻变革，茅台积极主动作为，通过统筹规划、科学施策，优化市场策略，精准把控产品投放节奏。在维护渠道生态方面，公司全力保障渠道的稳定性与可持续性，构建起互利共赢的良好生态环境，实现了市场的平稳运行与渠道的协同发展。公司始终坚守以市场和消费者为中心的长期主义理念，凭借自身在品牌、品质、文化等多方面的确定性优势，从容应对外部环境的不确定性，坚定不移地朝着高质量可持续发展的目标迈进，有信心圆满达成年度经营目标。
在市值管理方面，茅台同样备受关注。蒋焰介绍道，近年来，茅台将市值管理体系建设提升到战略高度，并深度融入公司现代化治理与日常生产经营的各个环节。分红、回购、大股东增持以及与投资者保持高频次、高质量的沟通，均是公司强化市值管理的有力举措。今年1月2日启动的首次回购已于8月29日圆满实施完成，此次回购不仅彰显了公司对自身价值的坚定信心，更为市值管理积累了宝贵经验。展望未来，茅台将持续完善市值管理体系，不断探索创新，致力于为投资者创造更大价值回报。
茅台1935作为系列酒中的战略级产品，其市场表现与未来规划备受瞩目。王莉在回答相关问题时表示，茅台1935以义兴产区基酒为主基酒，同时融入相当比例的茅台酒核心产区基酒，从而形成了别具一格的独特风格。面对当前市场周期调整带来的压力，公司将全方位发力，通过创新营销模式，深度挖掘潜在消费需求；拓展消费场景，使产品更贴近消费者生活；加大市场投入，提升品牌传播力度；升级产品体系，满足消费者日益多样化、个性化的需求等一系列举措，更好地适应理性消费趋势下的市场需求，进一步提升茅台1935的市场竞争力，助力其在市场中持续稳健前行。
对于i茅台的战略定位，蒋焰指出，i茅台是公司 “4+6”渠道生态的关键组成部分。自上线以来，i 茅台紧密跟踪市场动态，不断优化产品投放策略，取得了良好的运营成效。未来，i 茅台将着力提升产品运营、用户运营和数据运营能力，增强为线下渠道赋能的数字化服务能力，与其他渠道协同互补，共同推动市场的良性发展。
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把握市场节奏，国际化战略迈出新步伐
随着中秋、国庆双节临近，白酒市场迎来传统销售旺季。王莉透露，8月市场终端动销相比6、7月份已有所回暖，8月底至今终端动销环比增长显著，市场呈现向好趋势。公司将进一步抓住节日消费契机，合理安排产品供应，满足市场需求，巩固市场复苏的良好局面。
此外，据酒说近期调研结果显示，这半个月时间以来，茅台酒动销和开瓶率均处于稳定增长状态，这意味着，茅台通过上半年的多维市场动作，已经为接下来的旺季销售打下了坚实基础。
在国际化方面，王莉介绍，茅台正围绕国际化战略目标，全力推进国际市场“六大体系”建设。今年，公司持续在新加坡、澳大利亚、日本等国家和地区开展市场推广活动，举办“茅台品牌日”和“茅台之夜”等品牌活动，加速品牌“走出去”步伐。同时，借助传统节日节点，茅台亮相美国时代广场、日本新宿、法国香榭丽舍大街等全球知名地标，并积极参与日本大阪世博会、达沃斯论坛、伦敦大西洋对话峰会等国际活动，利用海外新媒体平台加强品牌宣传。2025年上半年，公司国际市场在2024年高基数基础上实现较大增长，品牌全球影响力再上新台阶。未来，茅台将继续聚焦“三步走”国际化战略，完善“六大体系”建设，努力成为具有国际化价值创造能力的企业。
面对消费形势的变化，茅台将进一步深化客群、场景、服务“三个转型”，以场景转型带动产品、渠道、终端“三端变革”。公司正从产品导向转变为场景导向，围绕消费者需求，深入分析消费场景，以消费客群的事业和生活为切入点，创新服务内容和场景体验，增强消费者情感共鸣，实现从“卖酒”向“卖生活方式”的转变。
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以创新应变，茅台多维发力迎战新周期
从本次业绩说明会可以看出，贵州茅台在保持业绩稳健增长的同时，正以积极姿态应对行业周期调整与消费趋势变化，其今年以来在市场、消费者与渠道端所做出的努力尤为值得关注。
在产品层面，茅台展现出对消费需求变化的敏锐洞察和快速响应能力。公司相继推出蛇茅、笙乐飞天、走进系列、“黄小西吃晚饭”及“一瓶一日期”的五星商标70周年纪念酒等新品，不仅丰富了产品矩阵，更通过文化赋能、个性化设计和稀缺性打造，有效满足了消费者多元化、个性化需求，提升了品牌新鲜感和话题度。
在渠道与消费者互动方面，茅台开展了一系列创新实践。公司通过优化升级茅台文化体验馆、完善i茅台数字化服务体系，构建了线上线下一体化的多元消费场景。同时，茅台积极助力“酒+”促消费活动，强化与消费者的情感链接。特别是联合央视举办“黄小西T²音乐与艺术节”，邀请消费者亲身体验“茅友嘉年华”等IP活动，打破了传统白酒品牌的沟通方式，在沉浸式互动中拉近了与消费者尤其是年轻群体的心灵距离，成功将品牌文化融入现代生活方式，实现了从情感共鸣到品牌认同的转化。
结合上半年茅台在销售费用控制、市值管理、国际化布局等方面的举措，也为白酒行业提供了有益借鉴。其将市值管理融入日常经营的思路，以及通过“三步走”战略和“六大体系”建设推进国际化的路径，展现出龙头企业的战略远见和系统思维。
尽管白酒行业仍面临消费分化、渠道变革等多重挑战，但茅台通过产品创新、渠道优化和品牌年轻化等一系列组合拳，展现出强大的战略定力和执行能力。公司从产品导向向场景导向的转变，不仅契合了当前消费升级的趋势，也为行业创新发展提供了新思路。
未来，随着宏观经济逐步回暖和消费信心持续恢复，白酒行业有望迎来新一轮发展机遇。茅台通过持续完善治理结构、强化品牌建设、推进数字化转型和国际化布局，有望进一步巩固其全球高端白酒领先地位，为行业高质量发展注入新动能。其以消费者为中心、以场景为驱动的创新实践，将持续引领行业变革与升级。
监制：武学峰 美编：阿姣
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